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    研報|中泰國際重申銀城生活服務(1922.HK)“買入”評級 維持目標價6.70港元

    2021.05.24

    香港訊

    2021年5月21日,中泰國際發布研究報告,維持銀城生活服務有限公司(“銀城生活服務”或“公司”,連同其附屬公司統稱“集團”,股份代號:1922)“買入”評級,重申目標價6.70港元,相當于2022年預計市盈率12.5倍,較公司5月20日最新收盤價4.79港元有40%的上漲空間。

    中泰國際在研報中提到,該行于5月13日為公司舉辦了一場投資者非交易路演。銀城生活服務執行董事兼總裁李春玲先生、執行董事兼副總裁黃雪梅女士、資本市場中心總監徐贊先生及財務中心總監李舒女士出席該活動,并就市場關心的企業戰略、行業競爭力等問題與投資者展開交流。

    (數據截至2020.12.31)

    本次非交易路演交流中,公司表示,未來三年仍將繼續執行區域集中化戰略,以成為江蘇龍頭企業為目標,深耕長三角富裕城市,鞏固南京第一的市場地位。此外,盡管目前物管行業競爭激烈,公司仍在區域市場體現出較強的拓展能力。該行注意到,公司于過去三年在蘇南區域表現超預期,管理面積由100+萬平方米增加至1000+萬平方米,近期于無錫更首次實現漲價進駐。業績方面,公司一季度在管面積凈增加200萬平方米,擴展進度符合該行預期。此外,該行特別指出,公司關聯地產企業銀城國際(1902.HK)21年前四月銷售非常積極,合約銷售額同比增321%至100億人民幣,合約銷售面積同比增265%至44.8萬平方米,相信關聯企業的強勢增長將有望帶動公司業務發展。

    作為集團業務另一重要組成,公司于生活社區增值服務部分業務表現亦充滿亮點。于2020年新增了外賣騎手的換電業務,有智能換電站200個,在網騎手客戶1,500人,日均換電2,200次。該行認為公司21年換電業務服務規模還將顯著擴大。除此以外,公司更于專業服務方面前瞻布局,旗下擁有京電科技、先禾園林、燦澤工程、京安保安四家專業服務公司,其中銀城科技管理4000+電梯,服務40家非銀城企業;先禾園林則已進入市政園林綠化養護服務,管理470萬平方米綠化面積,服務37家非銀城企業,建立起全面的服務資質與較強的外拓能力。

    中泰國際認為,宏觀來看,物業管理行業于“十四五”期間進入政策甜蜜期,政策催化劑充足。盡管短期內行業競爭正變得更加激烈,相信作為江蘇省的二手盤管理專家,公司管理能力、品牌影響力突出,具備護城河,未來三年有望實現持續較快規模、利潤增長。同時配合公司于社區增值、專業服務的前瞻性布局,有望在中長期為公司打開新的利潤增長空間。該行重申對公司“買入”評級,并維持6.70港元目標價。

    中泰國際在本次研究報告中重申對公司在管面積與應占凈利的預測,包括于2020-2023年,公司在管面積由3,920萬平方米增至1.02億平方米,3年復合增長率達至37.7%;公司應占凈利由0.67億增至1.58億元人民幣,復合增長率33.1%。

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